并购重组是实现产业整合和转型升级、优化资源配置、助力上市公司实现高质量发展的重要途径，也是当前新形势下培育和发展新质生产力的有效手段。

今年以来，A股市场正在进入新一轮并购重组周期。

01. 三大因素催化并购重组浪潮

2024年5月以来，A股上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组提交证监会注册。从并购企业的类型来看，以“硬科技”企业并购、央国企整合以及证券行业并购为代表的三类案例最为活跃，助力技术创新与资源整合。

中航电测174亿元收购航空工业成飞集团、中国船舶以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工、中国五矿入主盐湖股份共建中国盐湖工业集团、国泰君安换股吸收合并海通证券……每一起并购重组的案例，都在A股市场掀起波澜。

截至目前，Wind数据显示，今年以来全部A股上市公司披露的重组事件共计155条，涉及重组项目数达137项，项目数量较2023年全年已增长约13%。

清科研究中心在最新发布的报告中表示，“当前，我国内外部环境已发生变化，并购发展动力正悄然聚集，逐渐步入行业整合的系统性交易时代。”这背后主要有三大催化：

首先，经济层面，我国经济进入高质量发展阶段，部分行业步入成熟期兼职美工，存量竞争加剧，行业整合需求提升。其次，资本市场层面，IPO阶段性收紧，二级市场估值回调，越来越多企业和投资人开始考虑并购的可行性。第三，企业层面，头部企业成长壮大已具备并购的实力和基础，并开启全球化布局，逐步登上国际舞台。

02. 证监会发布并购重磅政策

事实上，自新“国九条”出台以来，多项关于并购重组市场的政策也陆续推出，政策环境不断优化。最受关注的，无疑是证监会近日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购6条”)。

并购6条主要包括助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管等六个部分。主要有以下内容值得关注：

1.支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。

2.支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。

3.支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。

4.对私募投资基金投资期限与重组取得股份的锁定期限实施“反向挂钩”，促进“募投管退”良性循环。

5.鼓励引导头部上市公司立足主业兼职美工，外包美工加大对产业链上市公司的整合。

6.完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。

7.支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。

8.支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。

9.鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。

10.建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产(不构成重大资产重组)，精简审核流程，缩短审核注册时间。

11.用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。

12.严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为。

03. 并购潮带来哪些投资机遇？

并购重组市场的活跃，对于A股市场也产生了显著影响，“国改重组”概念一度成为市场暗线。

分析认为，伴随着政策红利的释放、市场生态的优化以及宏观环境的好转，A股市场并购潮或将延续。主要预期方向有三个：

一是当下的并购有望聚焦于未来，而非即期财务回报，对于能够提高核心技术水平的未盈利资产收购将予以支持；

二是政策主要集中在助力传统行业通过重组来合理提升产业集中度、提升资源配置效率，这对于传统行业而言，行业龙头企业实力预计将进一步增强。

三是当前市场优胜劣汰定价还未充分，部分并购重组未显力企业未来仍有上升空间。具体到赛道来看，包括新质生产力，尤其是科技培育板块(TMT/国防军工等)；以及先进制造业，尤其是并购重组产能整合板块(电力设备/机械设备/汽车等)。此外，国企改革也值得关注。

对于并购重组浪潮下的A股投资机遇，万联证券指出：

多家上市公司计划进行横向整合促进降本增效，提高市场竞争力。在行业分布上，TMT、社会服务、医药生物等新兴产业为主要并购标的行业，显示出较高的市场活力。建议关注：

(1)受益于政策支持的“硬科技”企业并购较为活跃兼职美工，具有研发优势、技术成果落地转化概率较高的科创类企业并购意愿有望进一步提高；(2)推动做大做强的目标下，大型央国企加快并购重组、整合资源，提升产业协同效应。